政策力度加强效果有待观察

　　事件：国务院办公厅2008年12月31日发布《关于搞活流通扩大消费的意见》(国办发〔2008〕134号,后附全文)，其中第一条第四款指出，家电下乡将从2009年2月1日起推广至全国，摩托车、电脑、热水器(含太阳能、燃气、电力类)和空调等产品被正式列入家电下乡政策补贴范围，由各省(区、市)根据当地需求从中选择增加部分补贴品种。同时，要求地方政府确保下乡家电产品质量，搞好售后服务，严厉打击借家电下乡名义销售假冒伪劣产品的行为，切实把家电下乡工作抓实抓好，扩大农民家电产品消费。
　　
　　政策力度显政府决心，冰洗行业受益最明显。家电下乡试点不断扩大并迅速推广至全国，产品补贴范围也不断增加，政策的速度与力度彰显政府扩大农村消费、提高农民生活质量的决心。虽然第三轮投标尚未结束，受益企业及受益程度仍是未知数，但我们依照政策目标对此次活动的影响进行了测算，结果显示下乡活动对家电各受益子行业的提振作用均相当明显，其中冰洗行业尤为突出。
　　
　　据中经网的数据显示，2007年底我国乡村人口总数为72750万人；乡村户数由1980年的17673万户逐渐增加到2005年的25223万户，但平均每户人口数却从1980年的4.5人逐步下降至2005年的2.96人。我们分别假设2007年我国乡村户均人数为2.0、2.5、3.0、3.5和4.0，推算出2007年我国农村居民户数，并结合产品2007年的保有量以及2012年的目标保有量(表1)计算出产品目前的拥有量及2012年计划拥有量，两者之差即为家电下乡带来的新增拥有量
　　
　　由于家电下乡在各地实施的期限均为4年，我们将新增拥有量简单除以4得出平均每年新增拥有量，再将之与07年行业销量作比较，察看政策实施效果对各子行业的影响，结果如下：
　　
　　由表2可以看出，若家电下乡的效果能达到政策目标，家电下乡活动对家电各受益子行业的提振作用是相当明显的。其中洗衣机和电冰箱受益程度最高，年均新增拥有量占07年总销量的比例均在50%以上。由于数据不足，我们无法对冰柜及热水器的销量进行相关测算。
　　
　　需求是决定性因素，实施效果仍有待观察。表2是我们根据政策目标进行的初步测算，但具体实施效果能否达到政策目标，我们认为归根结底还是要看需求。从目前的情况看，出口负增长，产能过剩，而且情况并没有好转的迹象。工厂的倒闭致使外出务工的农民大量返乡，家庭收入的减少以及未来收入的不确定性都将影响其消费意愿；但同时我们也看到政府正不断出台政策保障农民生活，提高其生活质量。目前我们对政策的效果持谨慎乐观态度，今后会密切跟踪实施情况。
　　
　　空调、热水器纳入补贴范围，青岛海尔全面受益。虽然第三轮中标结果仍是未知之数，但此次空调、热水器被正式纳入补贴范围，将使青岛海尔及其持股20.1%的海尔电器(1169. hk)旗下的冰箱、空调、洗衣机、热水器全面受益。另外，空调的入选也使得格力电器得以分享这一行业性机会，美的电器的受益程度也将大大提高。我们将在第三轮中标结果公布后及时测算家电下乡对各上市公司业绩的影响。